ํ—ˆ์™€๋“œ ๋งˆ๋ฅดํฌ์Šค (Howard Marx)๋ผ๋Š” ์ „ํ†ต์ ์ธ ํˆฌ์ž์ž์˜ ๊ด€์ ์—์„œ ๋ณธ ICO

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ํ—ˆ์™€๋“œ ๋งˆ๋ฅดํฌ์Šค์— ๋Œ€ํ•ด ๋“ค์–ด ๋ณธ ์ ์ด ์žˆ์Šต๋‹ˆ๊นŒ?

๊ท€ํ•˜๋Š” 20 ์‚ด ์ •๋„์˜ ๋น„ํŠธ์ฝ”์ธ ํˆฌ์ž์ž๋ผ๋ฉด ์ด ์ด๋ฆ„์„ ๋“ค์–ด ๋ณด์ง€ ๋ชปํ–ˆ์„ ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.๊ทธ๋Ÿฌ๋‚˜ ๋Ÿฐ๋˜์ด๋‚˜ ๋‰ด์š•์˜ ๊ฒฝํ—˜์ด ํ’๋ถ€ํ•œ ํˆฌ์ž ๊ด€๋ฆฌ์ž๋ผ๋ฉด ๊ฐ€์น˜๊ฐ€ ํ•˜๋ฝํ•œ ์œ ๊ฐ€ ์ฆ๊ถŒ์— ํˆฌ์ž๋ฅผ ์ „๋ฌธ์œผ๋กœํ•˜๋Š” ํˆฌ์ž ํšŒ์‚ฌ Oaktree์˜ ์ฐฝ์—…์ž์ธHoward Marx๋Š” ๋งค์šฐ ์„ฑ๊ณต์ ์ธ ํˆฌ์ž์ž๋ผ๋Š” ๊ฒƒ์„ ์•Œ๊ณ  ๊ณ„์‹ค ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.์ˆ˜์‹ญ์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ๋ฅผ ๋ณด์œ ํ•˜๋Š”Oaktree๋Š”2008 ๋…„์˜ ๊ธˆ์œต ์œ„๊ธฐ ์ดํ›„ ํŠนํžˆ ์ข‹์€ ์ˆ˜์ต์„ ์˜ฌ๋ ธ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

ํ—ˆ์™€๋“œ ๋งˆ๋ฅดํฌ์Šค (Oaktree ํšŒ์žฅ)๋Š” Oaktree ๊ณ ๊ฐ๋“ค์—๊ฒŒ ์นœ๊ทผํ•˜๋ฉด์„œ๋„ ํ†ต์ฐฐ๋ ฅ์ด ๋‹๋ณด์ด๋Š” ํšŒ๊ณ ๋ก์„ ์“ฐ๋Š” ์Šต๊ด€์œผ๋กœ ์œ ๋ช…ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์ด ๊ธฐ๋ก๋“ค์€ ์›”์ŠคํŠธ๋ฆฌํŠธ์—์„œ ์ปฌํŠธ์˜ ์ง€์œ„๋ฅผ ์–ป์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

ํ—ˆ์™€๋“œ์˜ ๋งˆ์ง€๋ง‰ ํšŒ๊ณ ๋ก ์ค‘ ํ•˜๋‚˜๋Š” โ€œThey Go Again Again โ€ฆ Againโ€์ด๋ผ๋Š” ์ œ๋ชฉ์ด ๋ถ™์–ด ์žˆ๊ณ ๊ธˆ์œต ๊ฑฐํ’ˆ ์‹œ์žฅ์˜ ํ˜„์žฌ ์ƒํ™ฉ์ด ๋ฌด์—‡์ธ์ง€์— ๋Œ€ํ•œ ์งˆ๋ฌธ์— ์ „๋…ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ํ—ˆ์™€๋“œ๋Š” ย ๋˜ํ•œ ํ˜„์žฌ์˜ ๋””์ง€ํ„ธ ํ™”ํ์˜ ์ธ๊ธฐ์— ๋Œ€ํ•ด ์ „ํ†ต์ ์ด๊ณ  ๊ฒฝํ—˜ ๋งŽ์€ ํˆฌ์ž์ž๊ฐ€ ์ƒ๊ฐํ•˜๋Š” ์ „ํ˜•์ ์ธ ๋ฐฉ์‹์ธ ICO ๋ฌธ์ œ๋ฅผ ๋‹ค๋ฃจ๊ณ  ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

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ํ—ˆ์™€๋“œ ๋งˆ๋ฅดํฌ์Šค๋Š” ์•„๋ž˜์™€ ๊ฐ™์ด ๋””์ง€ํ„ธ ํ™”ํ์— ๋Œ€ํ•œ ์ž๊ธฐ์˜ย  ๊ฒฐ๋ก ์„ ์ง€์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. (a) ๋น„ํŠธ์ฝ”์ธ, ์–ด๋ฐ๋ฆฌ์œฐ ๋ฐ ๊ธฐํƒ€ ํ™”ํ๋Š” ํ•ดํ‚น ๋ฐ ์œ„์กฐ๋กœ๋ถ€ํ„ฐ ๋ณดํ˜ธ๋˜๊ณ , (b) ํ™”ํ๋“ค์„ ย ์ƒ์„ฑํ•˜๋Š” ๋ฐ ์‚ฌ์šฉ๋˜๋Š” ์†Œํ”„ํŠธ์›จ์–ด๋Š” ๋งŒ๋“ค ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ์–‘์„ ์—„๊ฒฉํ•˜๊ฒŒ ์ œํ•œํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

๋””์ง€ํ„ธ ํ™”ํ์˜ ย ํˆฌ์ž์— ๋Œ€ํ•œ ๋งˆ๋ฅดํฌ์Šค์˜ ์ฃผ์žฅ์€ ๋งค์šฐ ๊ฐ„๋‹จํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๋น„ํŠธ์ฝ”์ธ๊ณผ ์–ด๋ฐ๋ฆฌ์œฐ์ด ๊ฐ€์ƒ์ ์ž…๋‹ˆ๋‹ค!

์–ด๋ฐ๋ฆฌ์œฐ๊ณผ ๊ฐ™์€ ํ•˜๋‚˜์˜ ์ƒ์ƒ ์†์˜ ํ™”ํ๋ฅผ ์‚ฌ์šฉํ•˜์—ฌ ๋‹ค๋ฅธ ์ƒˆ๋กœ์šด ์ƒ์ƒ์†์˜ ํ™”ํ๋ฅผ ๊ตฌ์ž…ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ๊ท€ํ•˜๋Š” ๊ฐ€์ƒ ํ™”ํ๋ฅผ ์‚ฌ์šฉํ•˜์—ฌ ๋‹ค๋ฅธ ์ƒˆ๋กœ์šด ํ™”ํ๋ฅผ ๋งŒ๋“œ๋Š” ์ƒˆ๋กœ์šด ํšŒ์‚ฌ์— ํˆฌ์ž ํ•  ์ˆ˜๋„ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

๋งˆ๋ฅดํฌ์Šค๋Š” ICO ํˆฌ์ž์— ๋Œ€ํ•œ ๋ฐ˜๋Œ€ ์ฃผ์žฅ์„ ๊ฐ€์ง€๊ณ  ๋‹ค์Œ๊ณผ ๊ฐ™์€ ๋†๋‹ด์„ ํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

๋‘ ๋‚จ์ž๋Š” ๊ฑฐ๋ฆฌ์—์„œ ๋งŒ๋‚œ๋‹ค. ์กฐ(Jo)๋Š”ย ย  ์ž๊ธฐ๊ฐ€ ํŒ๋งคํ•˜๋Š” ํ–„์Šคํ„ฐ๊ฐ€ ์ˆœ์ข…ํ•˜๊ณ  ๋˜‘๋˜‘ํ•˜๋‹ค๊ณ  ๋ฐ”๋ธŒ(Bob)์—๊ฒŒ ๋งํ•œ๋‹ค .. ๋ฐ”๋ธŒ๋Š” ์ž๊ธฐ ์•„๊ธฐ์—๊ฒŒ ํ–„์Šคํ„ฐ๋ฅผ ์‚ฌ๊ณ  ์‹ถ๋‹ค๊ณ  ๋งํ•˜๋ฉด์„œ ํ–„์Šคํ„ฐ์˜ ๊ฐ€๊ฒฉ์— ๊ด€์‹ฌ์ด ์žˆ๋‹ค๊ณ  ๋งํ–ˆ๋‹ค. ์กฐ๋Š” ย ํ–„์Šคํ„ฐ์œผ ๊ฐ€๊ฒฉ์ด 50 ๋งŒ ๋‹ฌ๋Ÿฌ๋ผ๊ณ  ๋‹ตํ•˜๊ณ  ๋ฐฅ์€ ์ž์กฐ์—๊ฒŒ ๋ฏธ์ณค๋‹ค๊ณ  ๋งํ•œ๋‹ค.

๊ทธ๋“ค์€ ๋‘˜์ด ๋‹ค์Œ๋‚ ์— ๋งŒ๋‚ฌ๋‹ค. ยซํ–„์Šคํ„ฐ๋ฅผ ์–ด๋–ป๊ฒŒ ํ–ˆ๋‹ˆ?ยป๋ผ๊ณ  ๋ฐฅ์€ ๋ฌผ์–ด๋ดค๋‹ค. ยซ๋‚˜๋Š” ํ–„์Šคํ„ฐ๋ฅผ ํŒ”์•˜๋‹คยป๋ผ๊ณ  ์กฐ๋Š” ๋Œ€๋‹ตํ–ˆ๋‹ค. ยซ๋„ˆย  $500,000 ๋ฐ›์•˜๋‹ˆ?ยป๋ผ๊ณ  ๋ฐ”๋ธŒ๊ฐ€ ๋†€๋ผ์„œ ๋ฌผ์–ด๋ดค๋‹ค. ยซ๋ฌผ๋ก ์ด๋‹คยป๋ผ๊ณ  ์กฐ๋Š” ๋งํ•œ๋‹ค. ยซํ˜„๊ธˆ์œผ๋กœยป ยซ์•„๋‹ˆ๋‹คยป๋ผ๊ณ  ์กฐ๋Š” ๋Œ€๋‹ตํ–ˆ๋‹ค. ยซ๋‚˜๋Š” ์นด๋‚˜๋ฆฌ์•„ 2 ๋งˆ๋ฆฌ๋ฅผ ๋ฐ›์•˜๋‹คยป.

๋ˆ„๊ฐ€ ์˜ณ์„ ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๊นŒ?

ํ•˜์›Œ๋“œ ๋งˆ๋ฅดํฌ์Šค (Howard Marx)๊ฐ€ ๋””์ง€ํ„ธ ํ™”ํ์˜ ์šฐ์›”์„ฑ์„ ํ‰๊ฐ€ํ•˜๊ธฐ์—๋Š” ๊ธฐ์ˆ ์ ์œผ๋กœ ๋„ˆ๋ฌด ๋’ค๋–จ์–ด์ ธ ์žˆ๋Š” ๊ณต๋ฃก์ด๋ผ๋Š” ๊ฒƒ์ด ์‚ฌ์‹ค์ž…๋‹ˆ๊นŒ?

๋งˆ๋ฅดํฌ์Šค๋Š” ์•„๋‹ˆ๋ผ๊ณ  ๋Œ€๋‹ตํ•œ๋‹ค. Oaktree์˜ ํˆฌ์ž์ž๋“ค์€ ๋””์ง€ํ„ธ ํ™”ํ๋“ค์˜ ์ธ์ •์„ ์–ป๋Š” ๋Šฅ๋ ฅ์ด ์‹œ์žฅ์—์„œ ํ˜„์žฌย  ํ”Œ๋ ˆ์ด๋“ค์˜ ์žฌ์ •์  ์ˆœ์ง„์˜ ์œ ํ–‰, ์—ด์ • ๋ฐ ํฌ๋ง์ ์ธ ์‚ฌํ•ญ์˜ ย ์ž๋ฐœ์ ์ธ ์ˆ˜์šฉ์ผ ๋ฟ์ด๋ผ๊ณ  ์ƒ๊ฐํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

ํ•˜์›Œ๋“œ ๋งˆ๋ฅดํฌ์Šค๋Š” ๋””์ง€ํ„ธ ํ™”ํ๋“ค์ด ํŒจ๋Ÿฌ๋…์Šค ๋˜๋Š” ๋Œ€๊ทœ๋ชจ ๊ธˆ์œต ํ”ผ๋ผ๋ฏธ๋“œ๋ผ๊ณ  ๋ฏฟ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ํ”ผ๋ผ๋ฏธ๋“œ๋Š” ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์ด ๋ฌด์—‡์ธ๊ฐ€์— ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ๋‘˜ ์ค€๋น„์„ฑ์„ ๊ธฐ๋ฐ˜์œผ๋กœ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.์ฆ‰ ์•„์ฃผ ์ ์€ ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ์ง€๋‹ˆ๊ฑฐ๋‚˜ ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์ด ์Šค์Šค๋กœ ์ง€๋ถˆํ•˜๊ณ  ์‹ถ์€ ๊ฒƒ์„ ์ดˆ๊ณผํ•˜์ง€ ์•Š์€ ๋ฌด์—‡์ธ๊ฐ€์— ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ๋ถ€์—ฌํ•  ์ค€๋น„๋ฅผ ๊ธฐ๋ฐ˜์œผ๋กœํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

๊ทธ๋Š” ๊ทธ๋Ÿฐ ํŒŒ๋ผ๋…์Šค๊ฐ€ ย ์ฒ˜์Œ์œผ๋กœ ๋ฐœ์ƒํ•˜์ง€ ์•Š๋Š”๋‹ค๊ณ  ์ง€์ ํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ๋งˆ๋ฅดํฌ์Šค๋Š” ย 1637๋…„ํŠค๋ฆฝ ์žฌ๋ฐฐ์—ด, 1720 ๋…„ ์˜๊ตญ์˜ ๋‚จํ•ดํšŒ์‚ฌ๋ฐ โ€œ์ธํ„ฐ๋„ท ๊ฑฐํ’ˆโ€์„ ํšŒ์ƒํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

์ „ํ†ต์ ์ธ ํˆฌ์ž์ž์˜ ๊ฒฌํ•ด๋Š” ๋‹ค์Œ๊ณผ ๊ฐ™์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์‹ ์ค‘ํ•œ ํˆฌ์ž๋Š” ์ž๊ธฐ ๊ฐ€์น˜์— ๋Œ€ํ•œย  ๊ฐ€๊ฒฉ์ด ๋งค๋ ฅ์ ์ด๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์— ๋ฌผ๊ฑด์„ ๊ตฌ์ž…ํ•˜๋Š” ํˆฌ์ž์ž…๋‹ˆ๋‹ค.. ๋ฐ˜๋ฉด์—ย  ย ๋‹ค๋ฅธ ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์ด ์žฅ๋ž˜์— ๋” ๋งŽ์€ ๋ˆ์„ ์ง€๋ถˆํ•  ๊ฒƒ์ด๋ผ๊ณ  ์ƒ๊ฐํ•˜๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์— ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์ด ๊ธฐ๋ณธ ๊ฐ€์น˜ ๋‚˜ ๊ฐ€๊ฒจ ์ผ์น˜ ์—ฌ๋ถ€์—ย  ์‹ ๊ฒฝ์„ ์“ฐ์ง€ ์•Š์œผ๋ฉด ํˆฌ๊ธฐ๊ฐ€ย  ๋ฐœ์ƒํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

๋น„ํŠธ์ฝ”์ธ์˜ ๊ฐ€์น˜๋Š” ์—ฐ์ดˆ ์ดํ›„ ๋‘ ๋ฐฐ ์ด์ƒ ์ฆ๊ฐ€๋˜์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ํ—ˆ์™€๋“œ ๋งˆ๋ฅดํฌ์Šค๋Š” ๋น„ํŠธ์ฝ”์ธ์ด โ€œ๊ตํ™˜ ์ˆ˜๋‹จโ€์ด๋‚˜ โ€œ์ €์ถ• ์ˆ˜๋‹จโ€์œผ๋กœ ์‹ ์ค‘ํ•˜๊ฒŒ ย ์ƒ๊ฐํ•˜์ง€ ์•Š์•„๋„ ๋œ๋‹ค๊ณ  ์ƒ๊ฐํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.์˜คํžˆ๋ ค ํˆฌ๊ธฐ ๊ด‘๊ธฐ์˜ ๋Œ€์ƒ์ด๋ผ๊ณ  ์ƒ๊ฐํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์–ด๋ฐ์ด๋ฅจ๊ณผ ๊ฐ™์€ ์Šคํ† ๋ฆฌ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์–ด๋ฐ๋ฆฌ์œฐ์˜ ๊ฐ€์น˜๋Š” ์—ฐ์ดˆ๋ถ€ํ„ฐ 4500 % ๋กœ ์ฆ๊ฐ€๋˜์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

๋‰ด์š• ํƒ€์ž„์ฆˆ(New York Times) ๋Š” ๋น„ํŠธ์ฝ”์ธ๊ณผ ย ์–ด๋ฐ๋ฆฌ์œฐ์˜ ์ด ๊ฐ€์น˜๋Š”PayPal๋ณด๋‹ค ํฌ๊ณ  Goldman Sachs์˜ ๊ฐ€์น˜์™€ ๊ฐ™๋‹ค๊ณ  ๋งํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๊ทธ๋Ÿฌ๋‚˜ ๋ชจ๋“  ๋””์ง€ํ„ธ ํ™”ํ ,์•„๋‹ˆ๋ฉด ์–ธ๊ธ‰๋œ ํšŒ์‚ฌ ์ค‘ ํ•˜๋‚˜๋ฅผ ์†Œ์œ ํ•˜๊ณ  ์‹ถ๋‹ค๋ฉด ย ๊ท€ํ•˜๋Š” ์–ด๋–ค ๊ฒƒ์„ ์„ ํ˜ธํ–ˆ์„๊นŒ์š”?

์ฆ‰, ๋””์ง€ํ„ธ ํ™”ํ์˜ ๊ฐ€์น˜๋Š” ํ˜„์‹ค์ ์ž…๋‹ˆ๊นŒ? ๋‚™๊ด€์ฃผ์˜๊ฐ€ ๋‚จ์•„์žˆ๋Š” ํ•œ ํ™”ํ๋“ค์— ๋Œ€ํ•œ ์ˆ˜์š”๊ฐ€ ๋งŽ์„ ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

ํ•œ ๊ฐ€์ง€๋Š” ํ™•์‹คํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.์šฐ๋ฆฌ๋Š” ICO๊ฐ€ ๋‹จ์ˆœํ•œ ํŒจ๋Ÿฌ๋…์Šค์ธ์ง€ ์•„๋‹ˆ๋ฉด ๊ฐ€์ƒ ํ™”ํ๋“ค์ด ๊ธˆ์œต ์‹œ์žฅ์˜ ์ƒˆ๋กœ์šด ๋„๊ตฌ์ธ์ง€ ์—ฌ๋ถ€๋Š” ๊ณง ์•Œ๊ฒŒ ๋  ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๋งˆ๋ฅดํฌ์Šค์œผ์˜ ๋ง์ด ์˜ณ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ๋งŽ์€ ๊ธฐ์—…๋“ค์ด 1999-2000 ๋…„์— โ€œ์ธํ„ฐ๋„ท ๋ฒ„๋ธ”โ€๋™์•ˆ ์ˆ˜๋ฐฑ๋งŒ ๋‹ฌ๋Ÿฌ๋ฅผ ์œ ์น˜ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์—ˆ๊ณ  ํ”์  ์—†์ด ์‚ฌ๋ผ์กŒ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ๊ทธ๋Ÿฌ๋‚˜ ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์€ ์ธํ„ฐ๋„ท์„ ๊ณ„์† ์‚ฌ์šฉํ•˜๊ณ  ์ธํ„ฐ๋„ท์€ ย ๋‚ ์ด ๊ฐˆ์ˆ˜๋ก ์ž๊ธฐ ์˜ํ–ฅ๋ ฅ์„ ๋„“ํž™๋‹ˆ๋‹ค.

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