Bitcoin: ¿Nuevo paradigma u otra burbuja?
Bitcoin: ¿Nuevo paradigma u otra burbuja?

Por Dimitri Elkin
27 de agosto de 2017

“Creo que bitcoin es definitivamente un frenesí. Eventualmente, los medios de comunicación se aburren y pasan a lo siguiente que dejará un precio mucho más bajo para Bitcoin “, dijo Gavin Andressen, jefe científico de la Fundación Bitcoin, en una entrevista para el New York Times. En aquel entonces esta advertencia parecía un consejo prudente. Sabiendo eso, el Sr. Andressen era una de las personas más informadas en el mundo sobre el tema exótico de criptomonedas.

Pero los que siguieron la intuición del Sr. Andreessen y vendieron sus bitcoins después de leer el New York Times llegaron a lamentarlo.

Dicho artículo apareció en abril de 2013. En ese momento, bitcoin estaba vendiendo alrededor de $ 100. Cuatro años y cuatro meses después, el precio de bitcoin subirá por encima de $ 4,200.

Los retornos realizados por los especuladores de bitcoin han pasado de impresionantes a astronómicos. Si usted invirtiera mil dólares en bitcoin en 2011, para agosto de 2017, esa inversión se convertiría en 40 millones de dólares.

El valor combinado de bitcoin y otras criptomonedas había pasado recientemente más de 150 mil millones de dólares, diez veces más grande que el valor de oro jamás encontrado en California después de la famosa fiebre del oro de 1849. A partir de un modesto Libro Blanco (White Paper), la idea de los registros financieros distribuidos (distributed finantial ledger) ha generado el universo que comienza a parecerse a la ola de Internet de mediados de los años 90, y ha tocado un número creciente de industrias de la banca a la logística.

Es difícil retener el pensamiento sobrio durante una fiebre del oro, pero como las preocupaciones sobre una burbuja de bitcoin aparecieron en 2012, puede ser saludable hacer una pausa y preguntar, una vez más, ¿estamos en una burbuja de criptomoneda? La respuesta a esta pregunta tiene implicaciones muy prácticas, tanto para las personas que poseen bitcoin, como para aquellos que están pensando en un cambio de carrera para perseguir las riquezas de blockchain (cadenas de bloques).

Muchos economistas se han sorprendido de que, a pesar del escepticismo, bitcoin sigue subiendo. A lo largo de los años, el precio de bitcoin se estrelló varias veces en más del 50%. Se recuperó cada vez.

No solo eso. Aparecieron varias criptomonedas más acertadas, incluyendo la segunda modernidad más grande, Ethereum. Durante el año 2017, varias compañías han recaudado más de mil millones de dólares a través de la Oferta Inicial de Moneda.

¿Esta vez es diferente?

Hay dos tipos de burbujas de mercado.

El primer tipo es cuando un activo valioso se vuelve demasiado caro. La caída de precios a la inmobiliaria de 2008 en los Estados Unidos es un buen ejemplo. Cuando los precios de los bienes inmobiliarios en Estados Unidos cayeron en todos lados, la utilidad fundamental de las viviendas residenciales en Estados Unidos no cambió y el mercado de la vivienda de los Estados Unidos finalmente se recuperó.

El segundo tipo es cuando el valor intrínseco de un activo es insignificante, y el aumento en el precio del activo es impulsado sólo por el frenesí especulativo. Cuando surge una burbuja de precios de activos, el valor de la inversión se reduce a cero. La historia tiene muchos ejemplos de tales burbujas, incluye la manía holandesa del tulipán en el siglo XVII o la manía rusa de MMM en el siglo ХХ. Muchas de las primeras compañías de Internet en los Estados Unidos también caen en esa categoría: cuando estalló la burbuja de Internet en 2001, Pet.com y muchas otras compañías de internet tempranas desaparecieron de la faz de la tierra para siempre.

Muchos críticos bitcoin dicen que las criptomonedas caen en la segunda categoría de burbujas de mercado, y no tienen ningún valor en absoluto. Si usted todavía posee las partes de MMM, por lo menos usted puede enmarcarlas y ponerlas en la pared. Bitcoin ni siquiera puede servir este propósito de coleccionista.

Cada burbuja se basa en la lógica auto-referencial, dicen los críticos. El precio ha subido, y por lo tanto el precio seguirá subiendo. Siguiendo esta lógica, bitcoin y otras criptomonedas son una burbuja clásica. Y el hecho de que bitcoin se ha apreciado tanto recientemente es una señal de que un accidente importante está a la vuelta de la esquina.

Precio de Bitcoin y de Oro (en dólares EEUU)
Fuente: Thomson Reuters Dadastream

El caso contra bitcoin es convincente. Pero el otro lado también tiene muchos argumentos convincentes.

Los defensores de Bitcoin sostienen que el surgimiento de las criptomonedas representa un “nuevo paradigma”, según el cual los empresarios habilitados por la tecnología pueden crear una infraestructura financiera viable mejor que cualquier gobierno. El ascenso inicial de bitcoin ocurrió en 2011, cuando muchos inversionistas estaban preocupados por la viabilidad del papel, o mondeas tipo “fiat”,  y buscaron alternativas. El oro, la alternativa tradicional al papel moneda alcanzó el máximo de $ 1800 por onza durante ese tiempo. Bitcoin comenzó a aumentar rápidamente durante ese período también, y su salvaje viaje ascendente ha continuado.

Ahora, un bitcoin vale más que tres onzas de oro. Y hay que señalar que una inversión en bitcoin ha sido una inversión más segura que mantener depósitos de bancos rusos.

Obtención de la aceptación general

En los últimos años, el caso de las criptomonedas ha crecido más fuerte. Incluso los críticos reconocen que bitcoin y otras criptomonedas tiene algunas propiedades útiles.

En primer lugar, la tecnología de blockchain para mantener registros de las transacciones ha ganado muchos defensores fuera del mundo de la criptografía. Por ejemplo, la reciente ICO de Filecoin pretende traer la filosofía blockchain a la industria de almacenamiento de datos.

En segundo lugar, bitcoin es diferente del esquema MMM Ponzi porque el proceso de creación de bitcoin es transparente, y el suministro de bitcoins es limitado. De hecho, a medida que disminuye el número de bitcoins disponibles, el costo de la minería bitcoin aumenta. Esto, en teoría, puede poner el suelo al precio de bitcoin.

En tercer lugar, bitcoin no desaparece, y su costo de almacenamiento es insignificante. Para decirlo más sencillo: bitcoins son para siempre.

La propiedad de la oferta limitada y el valor “eterno” hacen bitcoin similar al otro activo que ha permanecido extremadamente resistente como un almacenamiento de riqueza: el oro.

El oro no tiene valor práctico más allá de alguna aplicación industrial, pero el metal noble ha estado sirviendo como una manera notablemente confiable de almacenar valor. La cantidad de alimentos u otros productos básicos que se pueden obtener con una moneda de oro hoy en día no es muy diferente de lo que era durante los tiempos de Julio César. Esta notable resistencia a los valores se debe en gran parte al hecho de que la cantidad de oro que se ha extraído en el mundo puede caber en una piscina de tamaño olímpico.

Así, el argumento del Nuevo Paradigma afirma que bitcoin es como el oro para el siglo XXI. Sí, Bitcoin puede no tener ningún valor intrínseco. Pero una vez que los seres humanos establezcan la tradición de usar bitcoin para almacenar valor y comprar y vender bienes y servicios, esta tradición continuará, al igual que con oro, plata o diamantes.

Pero incluso si se acepta este argumento sobre bitcoin, ¿qué hacer con todas las otras criptomonedas que aparecieron recientemente?

El oro es un elemento de la tabla periódica, y su suministro está limitado por la naturaleza.

Bitcoin es diferente. Fue creado por la gente. Inicialmente, bitcoin era como el oro: oferta única y limitada. Luego vino Ethereum. Ahora ICO’s crean otras criptomonedas casi semanalmente. La creación de nuevas criptocurrencias sólo está limitada por la imaginación humana.

Vamos a tener un experimento mental simple. Si mañana algún alquimista anuncia el descubrimiento de la Piedra Filosofal, capaz de convertir metales baratos en oro, ¿qué pasará con el precio del oro? Es obvio que el valor del lingote caerá bruscamente.

En 2017 algo bastante notable pasó a bitcoin. A pesar del aumento de Ethereum y de varias otras criptomonedas, el precio de bitcoin ha aumentado.

Esto no tiene sentido económico, y debería haber puesto en marcha la campana de alarma sonando. En cambio, los inversionistas serios han saltado recientemente en el carro de bitcoin. Por ejemplo, en junio de 2017, el banco de inversión estadounidense Goldman Sachs emitió una nota de investigación a sus clientes en la que predijo que el precio de bitcoin aumentaría a cerca de 4.000 dólares. Dos meses después, eso es exactamente lo que sucedió.

¿Todo lo que sube tiene que bajar?

Es difícil explicar la reciente exuberancia del inversor sobre bitcoin. Tal vez refleje el hecho de que el mundo está inundado de efectivo, y el precio de muchos activos se han incrementado en 2017.

La prueba real del valor de bitcoin y otras criptomonedas vendrá cuando los mercados financieros tradicionales disminuyan. Si durante un mercado general se venden, los precios de bitcoin siguen siendo fuertes, entonces será un argumento muy serio para la viabilidad de las criptomonedas a largo plazo.

Los inversores buscan activos que no estén “correlacionados” con los mercados bursátiles y de bonos. Es por eso que el oro ha sido popular. Tal vez bitcoin puede unirse a esa lista de activos únicos.

Mientras tanto, predecir el futuro de bitcoin, u otras criptomonedas, sigue siendo tan duro como siempre.

Pero aquí hay un par de puntos de vista, uno pesimista y uno optimista.

Sheba Jafari, el jefe de estrategia técnica de Goldman Sachs, predice que después de la reciente subida, bitcoin retrocedería a 2.221 dólares.

Pero por otro lado, Jeremy Liew, un inversionista temprano en Snapchat, recientemente se acercó con una visión alcista sobre bitcoin, y predijo donde bitcoin sería el comercio en 2030. Su objetivo de precio: 500.000 dólares. Sí, eso no es un error tipográfico. Medio millón de dólares por un bitcoin.

Ya sea en muchos años a partir de ahora, bitcoin valdrá la mitad de un millón, o la mitad de un dólar, es difícil de saber. La única cosa es segura, si usted invierte en bitcoin, esté listo para un paseo salvaje, y ciertamente no merece la pena poner al juego todo lo que tiene.


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