신규 가상 화폐 상장(Initial Coin Offerings, “ICO”) 대 초기주식 공모(IPO)
신규 가상 화폐 상장(Initial Coin Offerings, “ICO”) 대 초기주식 공모(IPO)

Pavel Leonov

금요일,2017년 8월 11일

 

신규 가상 화폐 상장(Initial Coin Offerings, “ICO”)  올해의 “가장 뜨거운”금융 상품 중 하나가 되었습니다.

올해 초부터 회사들은  ICO를 통해 10 억 달러 이상을 모았습니다. 몇 가지 예는 다음과 같습니다. 6 월에, 암호화 통화를 기반으로 온라인 은행을 만들고 싶어하는 에스토니아 회사인 “Polybius”은행이  29 000 000달러를 모았습니다. 7 월에’’Dynamic Ledger Solutions’’ 이라는 회사가 Tez 이라고 불리는 새로운 암호화 통화를 2 억 달러 이상 모금했습니다. Tez회사는 가장 인기 있는 가상 화폐 비트코인과 어데리움에 대한 안전한 대안으로 자리 매김했습니다. 그리고 8 월에는 “프로토콜 랩스”라는 회사가 디지털 데이터의 저장 비용을 지불하는 데 사용할 수 있는 디지털 파일코인 디지털 화폐 덕분에  2 억 5000 만 달러를 모았습니다.

CO 프로젝트들은 최근에 큰 돌풍을 일으켰습니다. 심지어 성장하는 젊은 기업들의 경우 자본을 창출하는 전통적인 방법인 주식의 신규 상장(IPO)보다 ICO가 더 우세하다는 의견이 나왔습니다.ICO와 IPO의 차이점은 무엇인지에 대한 답을 줄 만한 가치가 있습니다.

IPO의 경우 회사가 투자자로부터 미화를 받고 ICO 경우 회사는 암호 가상 화폐를 받는다고 생각될 것입니다.맞는가요?

하지만 그렇지 않습니다.

“전통적인”IPO의 경우와 마찬가지로 회사는 ICO를 개시하여 투자자들로부터 미화 (또는 유로)를 받습니다.

차이는 회사의 획득에 있는 것이 아니라 투자자의 획득에 있는 것입니다. 전통적인 IPO에서는 투자자들이 회사의 주식을 받게 될 것입니다. ICO경우 투자자는 생성된 암호 가상 화폐를 받고 이 가상 화폐를 달러와 교환하여 판매 할 수 있습니다. 가상 화폐의 가치가 상승하면 투자자가 이익을 얻게 됩니다.

두 번째 차이는 ICO의 전체 과정이 IPO를 위한 전체 과정보다 훨씬 빠릅니다. IPO 과정은 수개월이 걸리고 수많은 변호사, 감사관, 은행가들의 참여를 필욯로 합니다. ICO는IPO가 스테로이드를 복용한 것과 같습니다.

IPO의 기준에 따라  상당히 컸음에도 불구하고 프로토콜 랩스의 경우 전체 과정은 단 며칠만 걸렸고 투자 은행과 같은 아무런 전통적인 중개 기관들의 참여를 요구하지 않았습니다. 보통 은행들은 IPO의 수수료5 % 를 받습니다. 즉, 파일코인 거래는 주식 공개 상장이엇으면 경우 투자 은행들은 12 500 000 달러의 수수료를 받게 됏을 것입니다.파일코인들의 신규 상장이 수수료를 완전히 끊었습니다.

마지막으로,그리고 아마 가장 중요한 차이점은 ICO는  IPO에서 요구되는 일반적인 통제 메커니즘,법률 및 기타 검사 사항들을 다루지 않습니다. 전형적인 IPO에서 회사는 감사 재무 제표를 준비하고 사업을 설명하는 계획서라는 철저한 문서를 제출하여 증권 거래위원회 (Securities and Exchange Commission)의 승인을 받아야 합니다. ICO는 위의 어느 것도 요구하지 않습니다.

 

IPO 규제의 간략한 스토리

ICO가 규제 부담없이 수억 달러를 손쉽게 모을 수 있다는 것을 알기 위해서는 IPO 규제의 스토리에 대해 잘 알고 있어야 합니다.

회사가 어떻게 IPO를 수행해야 하는지를  규정하는 규제 절차는 최근에 고안되었습니다.

회사의 주식에 투자하는 것은 XIX 세기 동안 미국의 순수입 판매를 위한 인기있는 투자 시장이었습니다. 그 당시에 초기 주식 공모는 규제없이 시행되었습니다. XIX의 미국은 야생 자본주의 정글과 같았습니다.

많은 성공적인 회사들이 합법적이고 정직한 IPO를 가지고있었습니다. 많은 성공적인 회사들이 합법적이고 정직한 IPO를 진행했습니다.예를 들어 체이스 맨해튼 은행에서 투자를 받은 회사 중 일부는 20 세기에도 성공적으로 계속 운영됐습니다.스탠다드 오일 컴퍼니 (Standard Oil Company)와 같은 주식에 투자한 투자자들이 의해 철도 및 석유 산업의 발전에 자금을 조달 했습니다.

그러나 어떤 종류의 규제도 없기 때문에 미국 주식 시장은 여러 종류의 사기꾼들에게 유리한 기반이 되었습니다. 사기의 경우는 흔했습니다. 일부 발기인들은 투자자들에게 “푸른 하늘”의 빈 약속만 하고 있엇다고 했습니다.

사기의 문제는 매우 심각해지고  1911 년에 캔자스 주가 회사의 사업 설명,  수수료 금액 지급의 계획서 및 정보 문서를 준비 필요성에 대한 규칙을 세웠습니다. 미국의 다른 주들이 이것을 따라 갔습니다. 비슷한 법이 여전히 미국에 존재하며 “푸른 하늘 법률”의 이름으로 알려져 있습니다.월스트리트에서 일하는 모든 사람들이 이 법을 알고 있는 것입니다.

그러나 20 세기 초의 개혁에도 불구하고 미국의 금융법은 여전히 엄격하지 않았다. 연방 차원의 통제가 없엇습니다. 이 때문에 1920년대의 경제 호황기에 불성실한 딜러를 위한 빠져나갈 길이 생겼습니다.

가장 유명한 사람이 보스턴 사업가 찰스 폰지 (Charles Ponzi)였다. 그는 평균 이상의 소득을 약속하면서 투자자들로부터 자금을 모았습니다. Ponzi가 투자를 하지 않았기 때문에 소득은 사기로 판명되었습니다. 그는 단지 새로운 투자자들로 부터 받은 돈으로 옛날 투자자들에게 빛을 갚았습니다. 미국에서는 “Ponzi 사기”가 영구적인 어휘가 되었고 이제 부터 서로 여러 종류의 사기성 금융 “피라미드”들은 폰지 사기라고 불립니다. 수년 동안 탈스 폰지는MMM사의 설립자 세르게이 마브로디(Sergei Mavrod)의 비롯하여 전 세계의 추종자들에게 “영감”을 불어넣었습니다.

1929 년 미국 주식 시장이 붕괴되었습니다. 미국은 심각한 경기 침체를 겪었고 주가는 평균 90 % 하락했다. 미국은 심각한 경기 침체를 겪고 주가는 평균 90 % 로 하락했기 때문에 많은 사람들이 재산을 잃었습니다. 경제 침체에 대처하기 위해미국 정부는 1934년에 증권 거래위원회 (Securities and Exchange Commission)를 설립하고 증권 거래위원회는 증권 발행을 위한 엄격한 기준을 투자자들에게 소개하여 실제로 현재 시행되고 있는 초기 주식 공모의 기준을 세운 것이다.

 

흥미로운 세부 사항 :첫번쨔 위원회장인 조 케네디 (Joe Kennedy)는 금주법 시행 시대 동안 주류를 판매하고  첫 돈을 벌어준 성공적인 거래 딜러였습니다. 조 케네디 (Joe Kennedy)는 시간이 지남에 따라  상당한 재산을 얻고 미국 사회로부터 존경을 받아 얻었으며 케네디의 아들은 미국의 제 35대  대통령이 되었습니다.

 

80 년 전에 채택된 법률에 따라 주식 시장이 여전히 존재하고 있기 때문에 설명된 전체 스토리는 실제 스토리입니다. 뉴욕의 투자 은행에서 일하는 모든 사람들은 1930 년대에 확정된 금융 상품 및 수립된 규칙에 대한 지식을 확인하는 특별 시험에 합격해야 합니다. 증권 거래위원회의 승인을 받고 연방 차원뿐만 아니라 미국이 모든 50 개의 주에서 제정된 법률과 일치되도록 투자자들에게 주식을 발행하고자 하는 모든 회사들은 최소 6 개월이 걸리는 계획서,재무 보고서 준비의 긴 과정을 거쳐야 합니다. 다른 나라들의 경우  주식 시장의 규제 기준이 다르지만 일반적으로 모든 국가는 미국의 패턴을 따릅니다.

 

 

규칙 금융 혁신

코인들의 신규 상장으로 개발되고 개선되기 위한 수십 년이 걸린 모든 규칙들을 폐기 할 수 있습니다. 이는 놀랄 일이 아닙니다. 암호 통화는 기존 범주에 맞지 않는 새로운 개념입니다.이것은 놀랄 일이 아닙니다. 가상 화폐는 새로운 개념이기 때문에 아무런 기존 범주도 맞지 않습니다.

그러나 가상 화폐들이 쉽게 달러와 교환될 수 있기 때문에 ICO의 경제적 실질이 미래에 수익을 올릴 희망에 대한 대가로IPO와 비슷합니다. 미래에 수익을 받을 회망을 가지고 오늘은 돈을 교환합니다.

모든 회사에서 디지털 통화를 발행 할 수 있습니다.어떠한 회사라도 디지털 화폐를 발행할 수 있습니다. 투자자들은 매우 적은 양의 정보를 가지면서 신규 상장된 가상 코인들을 구매합니다. ICO 과정은 19 세기에 회사들이 주식을 발행한 방식과 약간 다릅니다.그래서 증권 거래위원회가 가상 화폐에 통제되지 않은 투자의 위험성에 대한 경고를 발표한 것은 놀랄 일이 아닙니다.

다행히도 가상 화폐 시장은 투자자들에게 좋은 면모를 보여주었습니다. 4 년 전 비트코인의 가격은 약 20 달러 정도였습니다. 이번 달의 Bitcoin은 4 천 달러를 팔았습니다.이번 달의 좀전에 비트코인이 4000 달러로 팔리고 있었습니다.

물론 근본적인 기술인 블록체인이 데이터 저장 및 교환 세계에서 실행 가능하고 강력하며 분명한 혁신 있는 블록체인입니다.문제는 세계가 많은 가상 화폐를 필요로하는지 여부입니다.

잠시 동안 Bitcoin은 유일한 가상 화폐였습니다. 2015 년에 러시아 프로그래머 위탈리의 부테린은 큰 인기를 얻은 “어데리움”이라는 새로운 가상 화폐를 발행했습니다. 비트코인과 어데리움은 현재 가장 큰 가상 화폐입니다. 그러나 다른 많은 가상 화폐들이 있습니다. 웹 사이트 www.coinmarketcap.com에는 다양한 880개 이상의 가상 화폐들이 올려 있고 그 중에  상위10개의 가상 화폐들이 시가 총액이 10 억 달러 이상에 달하는 반면에 ‘’피자 코인’’  (PizzaCoin)이라는 가장 작은 가상 통화 중 화폐는 단지 수백 달러 불과합니다.

투자자들은 표준 금액를 초과하는 수입의 새로운 가상 화폐에 대한 아이디어에 분명히 빠져 있습니다. 2017 년에 어데리움의 가격이 30 배로 올랐습니다. 파일코인에 투자한 초기 투자자들은 한 달도 안 되어 6 배나 더 많은 수익을 올렸습니다.

증권 거래위원회 (Securities and Exchange Commission)는 ICO에 대한 우려를 표명했지만 공식적인 규제는 시행되지 않았습니니다.현재는 경기가 계속됩니다.

항상 그렇듯이 기술 및 금융 혁신은 신속하게 발전하고 있지만 법률 규정들이 뒤쳐져 있습니다. 시장 선구자들은 지금 큰 돈을 벌 수있는 독특한 기회를 가지고 있습니다. 가장 중요한 것은 오랫 동안 놀지 않고 가상 화폐를  실제 달러로 바꿀 때가 된 순간을 느껴야 하는 것입니다.

 


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